瑞幸管理层：不能仅凭短期同店波动来判断公司的增长质量
11月3日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布2026年第三季度财报。三季度总净收入178.91亿元，同比增长17%；GAAP营业利润同比增长55%，营业利润率15.4%，同比提升近4个百分点。截至季末，全球门店总数38,909家，同比增长33%，单季净增2,599家。在门店规模与盈利水平双提升的同时，需求端同步走强：月均交易客户数同比增长9.6%至1.23亿，累计交易客户数突破5.2亿，人均杯量再创新高。
瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一表示：“这些经营成果进一步验证了瑞幸的规模增长模式，也增强了我们对长期发展前景的信心。”为此，瑞幸宣布推出新一期为期一年的股票回购计划，总授权额度为5亿美元。
“随着外卖渠道结构持续正常化，本季度盈利水平进一步改善”
本季度，瑞幸咖啡业务增长扎实稳健，盈利改善趋势更加明确。其中GAAP营业利润超过27亿元，同比增长55%；non-GAAP净利润超过21亿元，创下单季新高。落到单店维度，自营门店层面营业利润30.19亿元、同比增长56%；门店层面营业利润率23.3%、同比提升5.8个百分点，已基本回到外卖大战前水平。
在业绩沟通会上，郭谨一分析称：“随着外卖占比及配送成本大幅下降，自营门店盈利能力持续改善，门店层面利润率不仅显著高于去年同期，也已基本恢复到外卖大战前水平。”在随后的提问环节，郭谨一进一步表示“进入四季度以来，改善势头进一步增强。”
“不能仅凭短期同店波动来判断公司的增长质量”
去年7～8月暑期旺季外卖平台大额补贴形成的高基数效应，对今年三季度同店经营表现形成一定压力，瑞幸三季度自营门店同店销售同比下降11.1%。但积极信号是，7月以来同店跌幅已逐月收窄，且自提杯量回升让整体杯量结构更加稳健。
在业绩沟通环节，郭谨一首次阐述了管理层对于同店销售短期波动的看法。他表示，对于仍处于快速扩张阶段的瑞幸，不能孤立、静态地看待同店：“结合公司过去几年的经营情况，我们认为，在快速发展的过程中，瑞幸可能呈现波浪式的SSSG变化。在竞争较为激烈、快速开店阶段，同店可能受到一定的短期压力。随着开店节奏趋于稳健，消费需求持续增长，同店也有望逐步恢复。”
他举例称，2023下半年到2024上半年，瑞幸同店指标因加速开店而阶段性承压。随着2024下半年开店节奏相对缓和，同店表现快速恢复，并在年底转正，且在2025年外卖大战前延续了健康表现。
“判断长期开店空间，核心取决于消费需求潜力”
在规模扩张方面，瑞幸咖啡继续保持有竞争力且行业绝对领先的开店节奏。本季度新增门店2599家，截至三季度末，瑞幸咖啡全球门店总数达到38,909家，同比增长33%，环比增长7.2%，进一步巩固和扩大行业领先地位。
客户需求始终是瑞幸开店的核心驱动力。依托数字化运营能力，瑞幸持续识别不同区域的多元化需求，不断完善覆盖各线级城市、县域及乡镇的全国性门店网络，让消费者在工作生活、购物休闲、通勤出行等各类场景下都能方便快捷地享受到高品质咖啡，有效促进了用户留存复购。面对市场对“近4万家门店是否透支未来空间”的关切，郭谨一回应称：“判断瑞幸的长期开店空间，核心取决于咖啡消费需求的增长潜力，而不是一个静态的门店数字。”他强调，今年新店整体保持了健康的经营质量，为拓展交付网络、提升长期市场份额提供了有力支撑。
“中国咖啡消费供给提升和频次增长的正向飞轮开始运转”
三季度，瑞幸继续坚持以咖啡为核心的产品策略，持续提升专业度并推进多元化创新，共推出41款现制饮品及20多款轻食。埃塞瑰夏冷萃、泰奶系列等新品收到热烈反响，泰奶系列首周销量超1,300万杯，刷新今年新品销售纪录。在消费者互动上，瑞幸通过体育赛事及多元IP联名，持续加强与消费者的互动和情感连接，深化瑞幸健康、年轻、时尚的品牌形象。
基于此，瑞幸三季度新增交易客户超2,800万，截至季度末累计交易客户突破5.2亿。季度月均交易客户超1.2亿，再创新高。更值得关注的是，今年以来，瑞幸咖啡在持续拉新的同时，人均杯量依然稳步提升，三季度同样创下新高。
郭谨一称：“这些用户趋势的持续向好，说明中国咖啡消费供给提升和频次增长的正向飞轮开始运转，进一步印证了我们对长期咖啡消费需求的判断，也为公司持续推进规模增长提供了坚实的需求基础。”
可以预见，随着外卖大战等非正常竞争因素逐步消退，瑞幸的盈利修复与规模增长仍有广阔空间。从中国咖啡行业的长远发展视角和瑞幸商业模式底层运行逻辑出发，郭谨一表示：“我们将继续坚持以长期市场份额为最核心任务，兼顾门店经营质量，努力实现整体业务健康、可持续增长。”
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