首页 > 科技快讯 > 鼎晖投资王霖：以果树嫁接思维投AI消费硬件

鼎晖投资王霖：以果树嫁接思维投AI消费硬件

晰数塔互联网快讯
2026-06-24 18:47

投资以技术为核心的企业，关键是找到最核心的科学家。

《中国企业家》记者张文静
编辑｜米娜

图片来源｜受访者

在北京昌平郊区，鼎晖投资创始合伙人王霖有一处带菜果园的小院。没那么忙时，或者在压力很大时，他常会回到这个院子，种菜、照料果树、打理植物。长期亲近土地，跟花草树木打交道，让他从植物生长规律中悟出一些朴素的商业思考。在王霖看来，田间果园种植的道理，同样适用于企业管理与投资工作。“嫁接”的核心逻辑是优化改良，把优秀的品种引进来。

对应企业团队建设，核心也是凝聚一批理念相合、目标一致、拥有共同使命感的伙伴，引入顶级人才，吸纳外部成熟的企业文化，提升团队战斗力。

又比如，从外部挖高级人才就像移植大树，移栽后的大树需要足够开阔的生长空间、充足的阳光和养分，大树才能够重新扎根。高级人才也是如此，不能简单照搬复用，需要搭建完善的配套体系和适配的发展环境，才能让人才稳定扎根、创造价值。

自1999年进入中金公司起，王霖在投资行业打拼已经27年。2002年，他作为创始合伙人参与创建了鼎晖投资，恰巧赶上消费大潮，之后他操刀了慈铭体检、华帝百货、阳光保险等项目，收获了良好的投资回报。渐渐地，他工作重心从单一项目研判，逐步转向管理团队与机构发展。

2015年，王霖在鼎晖内部创业，组建鼎晖VGC（创新与成长）基金，主要探索科技领域创新与成长的投资机会，到现在已投资了100多家企业，支持50多位科学家创业。

在外界的固有印象中，鼎晖在消费投资与并购投资上深耕多年。事实上，这家老牌投资机构的投资方向早已全面转向以硬科技为核心，重点布局芯片、机器人、人工智能等领域。

鼎晖投资创始合伙人、鼎晖VGC管理合伙人王霖

在人工智能领域，王霖和团队保持了务实深耕、提前布局的投资风格，投资了智元机器人、星动纪元等具身智能赛道头部企业，且均在早期就出手。同时，王霖将他的“嫁接”理论运用在投资中，将AI与传统消费品“嫁接”，投资了一批AI眼镜、AI短途智能体、AI耳机、AI戒指、AI相机、AR穿衣镜、AI家庭智能体等“AI+消费”的硬件公司，推动人工智能技术落地大众消费场景。据其透露，鼎晖对一家AI眼镜公司的投资，两年多带来了几十倍的账面回报，是机构对“AI+消费”进行融合投资的典型案例。

一家老牌投资机构如何完成从消费向硬科技投资的转变？进入AI时代，鼎晖又有什么样的投资方法论？围绕这些话题，近日《中国企业家》专访了鼎晖投资创始合伙人、鼎晖VGC管理合伙人王霖。

以下为王霖的口述整理（有删节）：

嫁接与移植

我最近悟出一些关于嫁接和移植的道理。很多事不同，但背后的道理是一样的，嫁接、移植跟企业管理就有很多相通的地方。

管理一家企业，要找到合适的人才，但有时候怎么培训都不行，那就要换人。就像有的品种是酸的，你无论如何种都不能变甜；有的品种不爱结果、产量低，你施再多肥也结不了果，就要换品种。企业管理就像嫁接，最终要找到志同道合、有共同事业心、使命感的人。

移植也是这样。为了院子好看，人们通常会直接移植一棵大树，但其实很难。移植大树要把根截断，再移进来，但根系不足，树很容易死。如果在院子里栽棵小树，需要时间。怎么处理这个问题？

企业也是如此。当企业特别需要一个总裁或副总的时候，你可以去外面挖，这就像移植大树，人才的成长需要有配套的体系环境，挖过来栽在这里不一定能生存。有时候还不如自己栽一棵小树，慢慢培养，只要适应环境，它就能很快成长。

是移植大树还是自己种小树？在企业里，我们就需要根据不同的岗位和人的具体情况，选用不同方式，有些需要从外面挖，有的要自己培养。如果院子不够大，移一棵大树进来，连坑都挖不开，营养供不上，它也长不开。

对不同的人，方式也不同。有些树，比如银杏，你不能剪它的枝，剪了以后，它的枝就不再发了。有些果树长了很多枝，你舍不得剪，觉得枝多了结的果多，但枝多了会导致每个枝获得的营养不足，反而结不了果。人也一样，有些企业、项目用不了那么多人，你就要精简，否则造成组织臃肿、效率低下。

“孤一智公掘山洞”

这几年，我们的投资主要是沿着国家的战略规划和产业方向在布局。现在国家发布的每一个会议文件、出台的每个产业政策，我们都会认真研究。

我们在芯片、工业设计、半导体、脑机接口、低空经济、可控核聚变、量子计算、具身智能、软件、AI应用、生物医药领域都有所布局和投资。总体而言，我们主要围绕硬科技，投资未来产业。

从消费到移动互联网，再到科技，投资思路和逻辑都在变化，我也一直在反思。以前我说过一句话，一个人过去的成功往往可能会成为下一步发展的障碍，因为你会一直沿着老路子思考问题。

我们在中国消费浪潮兴起时，投资了一批非常优秀的企业，为什么那时候投得好？因为当时我们投企业，不只看企业能不能赚钱，还要看企业的经营现金流，不能利润都是应收账款。

到了移动互联网时代，我们仍然沿着这个投资思路去看阿里巴巴、京东，它们当时一亏都是几十亿元，那时候就觉得企业天天亏钱，能有未来吗？后来事实证明，它们都成功了，而我们错过了。

我就反思，企业现金流包括两个：一个是经营现金流，一个是融资现金流。虽然它们在亏钱，但融资现金流始终是正的，有人不断给钱，它就能把平台做大，做大平台后，赚钱成为水到渠成的事，这是移动互联网时期被验证过的模式。

从移动互联网到AI与硬科技时代，逻辑又变了。在移动互联网时代，只要有好的团队，把商业模式做对，然后不断往里砸钱，最终就能成功。而硬科技时代的逻辑是技术突破：第一，要看技术是不是真正领先的技术，是不是硬科技；第二，科学家很关键。

我做过一个比喻，互联网时期是“百万雄师过大江”，如果10艘船突破不了防线，那就100艘、10000艘，总能过江，不断地砸钱补贴，就能养成消费者的消费习惯。到了科技创新时代，则是“孤一智公掘山洞”，这一时期的投资逻辑就不一样了，以前要不断砸钱，这时候要找科学家，看科学家对不对、技术对不对，看准了，项目成功率就很大。

投资以技术为核心的企业，关键是找到最核心的科学家，为什么？第一，他的技术是中国乃至世界领先的，成功概率大；第二，资源往往会向最核心的科学家处汇聚。

找到科学家不难，关键在于，你懂不懂？你跟他们交流，会不会被他们认为是外行？怎样打动他们，让他们愿意合作？当然，也有很多竞争，但我们的优势在于行业技术研究认知深度、快速决策和投后全面赋能。

至于团队内部，要从消费转向科技，首先是我自己要想明白，然后跟团队交流，一起转变方向。另外，团队中原来有很多是学MBA出身的人，看项目会更看重商业模式，现在则要招信息产业技术人才，都是理工科的。

考验人性的估值

我们真正布局AI，是从2023年投资智元机器人开始的，当时智元的估值还很低。我们一共投了两三轮，估值从3亿元涨到19亿元、36亿元……假如未来上市，估值相信至少在1000亿元以上。在智元之后，我们开始看更多机器人领域项目，投资了一些优秀的公司，抓住了具身智能这波热潮。

相比于移动互联网时期那批企业，这轮AI项目的估值成长速度也不慢，是“梯田式”的增长——突然涨上去，中间停一段时间，然后“哗”一下又上去了。

像机器人赛道，刚开始估值涨了一段时间，到了30亿元至五六十亿元的时候就停了。2025年底，银河动力估值涨到200亿元，又把整个赛道带起来，我估计到一两百亿元的时候还会停一段时间。

QUORRA短途智能体

原因在于，刚开始大家看到了广阔的市场，都涌进来，把估值拉起来了。过了一段时间发现没有新发展，大家就会稍微冷静一些，当某个点突然有了突破，估值就又立马涨上去了。如果你赶不上，可能就会错过机遇。

这其实是一件很难的事，很考验人性。估值不断往上涨的时候，你敢不敢投？比如具身智能领域，企业估值已经到一两百亿元了，你还敢投吗？当然，如果是真正的头部，还是得投。

我们投资星动纪元就很有意思。去年10月底，项目组会上讨论追加投资星动纪元时，被我否决了。过了两周后，我们举办美元投资人会，邀请他们创始人陈博士来做演讲分享。他讲到最后，播放了一段最新的机器人叠大纸箱子的demo（演示）。那其实很难，一手摁着，一松手就又翘起来，人都不一定能叠得很好。我看着机器人在那叠，心想“这家伙有点智能了”。

当天下午我找项目组，就说要追加投资。加多少？我说5000万元，后来又觉得少了，想加8000万元。当时除了我和这个项目的负责人，其他合伙人都反对追加投资。

到底加还是不加？8000万元还是5000万元？那几天我心里一直在作斗争。最后，决定加8000万元。那是2025年11月份，星动纪元估值不到50亿元，到现在才半年时间，下一轮融资已经满了，估值已经是230亿元了。

做这个投资决策的过程，不见得很科学，实际上就是遵循马斯克的第一性原理。我也很难说出多有说服力的理由，就是看到机器人叠箱子的时候，觉得他们的技术和产品行。所以有时候想想，真的很痛苦。

现在AI企业在二级市场表现不错，这也会影响一级市场的价格，现在估值已经很高了，怎么办？忍住呗，反正觉得贵了就不投。

定义产品

回到消费，我们投资了一些“AI+消费”的硬件公司，这些项目本质上属于人工智能落地消费场景的范畴。

比如AI眼镜。我们投资的逸文科技，创始人王骁逸是从苹果公司出来的，曾经在坚果投影做CPO。2023年，他抱着一个盒子找到我们团队时，还没有一个成型的眼镜产品。但我认为，眼镜市场巨大、毛利高，而且一直没有一个公司能把价格打下来。

那小伙子看着就沉稳，不是夸夸其谈的人。那也是我决策最快的一笔投资，投了200万美元，到现在我们也是逸文最大的外部股东之一。最打动我的一点是，他说我要做一副好眼镜。

逸文（Even）智能眼镜及智能戒指

他确实是在用心做产品，追求极致化。他的AI眼镜不同于市场其他AI眼镜——首先轻，第一代38克左右，在当时已经是市面上最轻的智能眼镜，一次充电可以戴两天，所以可以日常佩戴。其次他们邀请了林德伯格的联合创始人加入公司，在眼镜本身下了很多功夫，在把一副眼镜做好的基础上，又加上了一些最实用的AI功能，如翻译、导航、提词器等。第二代产品重量下降到36克，整个交互体验和智能效果做了很多升级，还加入了智能戒指，使得整体操作更加无感、高效。现在他们的眼镜主要在欧美、日本等市场售卖，今年预计销售几十万台，增长非常快。我们从2000万美元开始投资，不到三年账面做到了几十倍回报。

现在消费市场的逻辑已经彻底变了。消费品从最早的注重功能，到耐用，再到现在，必须要有功能上的创新、技术的创新，如果还做传统产品，永远没有活路。更关键的是，AI已经不是简单的辅助工具，已经进化成了底层基础设施，几乎所有的产业、所有的产品逻辑与商业形态，都迎来了被“重做一遍”的机遇。除了AI眼镜，我们还布局了AI耳机、AI相机、AI家庭智能体、AI戒指、AI短途智能体、AI翻译机、AR穿衣镜等。

光帆AI全感耳机、AI手表