日赚22.5亿元，英伟达的财报让华尔街闭嘴了
作者：齐笑，编辑：赵元
收入又创新高，平均每天盈利22.5亿人民币，英伟达的财报堪称炸裂。
截至2026年1月25日的2026财年第四季度成绩单显示，英伟达的核心经营数据全线超越预期，且对下一季度的指引极为强劲，证明了在人工智能算力领域，市场对芯片依旧“极度饥渴”。
财报显示，英伟达第四财季实现营收681亿美元，同比增长73%，不仅高于公司自身指引的650亿美元，也高于市场656.8亿美元的预期。从全年维度看，英伟达2026财年总营收达到创纪录的2159亿美元，同比增长65%。
其中，贡献超九成营收的数据中心业务依然是增长的绝对引擎。数据中心业务，第四季度收入达到623亿美元，同比增长75%。
得益于Blackwell架构芯片量产爬坡带来的产品结构优化，第四财季英伟达的毛利率达到75.2%，创下一年半以来的新高。
利润更加炸裂。第四财季净利润429.6亿美元，全年净利润为1200.67亿美元，以全年数据来看，相当于日赚人民币22.5亿元。
对于未来财务表现，英伟达依旧乐观，预计2027财年第一季度，收入将再破纪录，达到780亿美元上下（不含中国的数据中心算力营收），相当于环比增长14.5%，同比增幅约77%；预计2026财年，营收将持续增长，上调了去年预测的5000亿美元收入预期。
在业绩电话会上，黄仁勋表示，计算需求正呈指数级增长，Agentic AI的转折点已经到来，企业对该技术的应用正在飙升。
与此同时，市场上也盛行着对AI的担忧，甚至是“AI泡沫论”，主要表现为担忧AI巨头的高额资本开支并不能够带来正向循环的回报。据相关报道，今年谷歌、微软、Meta和亚马逊将一共投入近7000亿美元资金来推动AI扩张，比2025年高出六成以上。
大厂们的资本开支是英伟达短期业务的坚实基础。2026年全球头部的五大云计算服务商和超大规模云计算企业贡献了英伟达数据中心业务超50%的营收。
黄仁勋指出，客户正竞相投资AI计算，并认为这最终将转化为有利可图的业务。针对市场关心的资本开支持续性，黄仁勋对云厂商客户的现金流增长充满信心，因为“AI算力即营收”。
不过，在如此亮眼的成绩单背后，市场对英伟达的审视维度也在变化，从相对单一的增速指标转向更多维度，比如“盈利质量”与“现金流健康度”。
专业人士建议重点关注以下指标。
一是毛利率的可持续性，在存储芯片涨价和供应链成本上升的背景下，Blackwell架构带来的毛利改善能否抵御成本端压力。
二是现金回款能力，考虑到超大规模的云厂商对英伟达的影响，投资者不仅需要看到订单合同，更希望看到真金白银的现金落袋，以验证AI算力投入能够真正转化为可持续的现金流回报。
此外，有一种观点认为SLM（小语言模型）和ASIC（专用集成电路）会是英伟达的潜在威胁。
电影《大空头》的原型人物Michael Burry称，“对于大多数AI应用场景而言，SLM和ASIC才是未来发展的方向。如有必要，它们将向下兼容 CUDA。可以说，英伟达目前的方案耗电量巨大且效率低下，只是暂时守住了阵地。”
当AI大规模落地时，“运行模型”（推理）的规模将远超“训练模型”，因此对成本也更敏感，而英伟达的通用GPU为了兼容CUDA生态、适配多种计算任务，芯片架构本身存在一定的冗余开销。
相比之下，专为特定任务设计的ASIC芯片可以砍掉这些冗余，在特定场景下实现更高的能效比。这正是谷歌TPU、亚马逊Trainium等自研芯片的逻辑，也是Michael Burry认为SLM+ASIC可能成为未来方向的原因。
英伟达在2025年12月用200亿美元，以“非独家技术授权”的名义，掏空了AI推理芯片明星企业Groq的核心技术资产，并吸纳其创始人等核心团队，正是在加强自身在低延迟推理场景的能力。
从这份年报不难看出，英伟达依然站在AI浪潮的最中心。业绩的高速增长、客户资本的持续投入，以及黄仁勋对Agentic AI时代到来的判断，都指向同一个方向：算力需求还未见顶。
但市场关注的焦点已经开始从“还能涨多快”向“能稳多久”偏移，毛利率的持续性、现金回流的质量，以及推理时代可能出现的技术路线变局，都可能影响投资者对这家芯片巨头的定价。
发布于：四川
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