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硅谷投资界：英伟达的“盛宴即将结束”！

晰数塔互联网快讯
2026-05-12 22:15

（来源：电子创新网）

随着人工智能基础设施从GPU短缺转向电力、散热和光网络，投资者的资金正转向支持相关技术的公司，因为竞争日益激烈，而英伟达的客户也在设计推出与之竞争的芯片。

在近期的一档节目《Fast Money》中，主持人问了一个所有人工智能投资者都在思考的问题：英伟达还能继续“印钞”多久？一位嘉宾直言不讳地表达了空头的不安，称投资者始终担心“好戏即将落幕”。

数据显示，英伟达公布 2026 财年第四季度营收为 681.3 亿美元（同比增长 73%），并预计第一季度营收为 780 亿美元。目前股价为 215 美元，远期市盈率为 24 倍，一年内涨幅达 83%。不过，悲观观点认为，超大规模数据中心 10% 的资本支出增长与英伟达 40% 的预期存在冲突。而看其他公司，康宁 (GLW) 股价同比增长 330%，光通信业务营收增长 36% 至 18.5 亿美元。AMD (AMD) 年初至今股价上涨 94%，并预计第二季度营收将接近 112 亿美元，这主要得益于 Meta 部署了 6 吉瓦的 Instinct GPU。

这位持怀疑态度的嘉宾仍然坚信人工智能正处于“第二局”，但他下调了英伟达的评级，因为“他们没有机会改变现状”。核心矛盾在于：华尔街预测超大规模数据中心的资本支出将增长约10%，而黄仁勋则预测增长率将达到40%。这个差距终究会缩小。

从财年营收看，英伟达FY2024 → FY2025：+114%，FY2025 → FY2026：+65%虽然营收仍然是“超高增长”但已经从三位数跌为双位数高位（60%+）。

英伟达股价在过去一年上涨了约 83%，过去五年上涨了 1352%，截至周五上午，股价约为 215 美元。正如一位小组成员所说，自 2022 年股价跌至 16 美元以来，“这波涨势早已注定”。

不过持相反观点的人在多个基金中持有英伟达股票，因为“他们拥有专有技术”而且“在我看来，它的价格并不昂贵”。基本面也支持这一观点。2026 财年第四季度营收达到 681.3 亿美元，同比增长 73%，其中数据中心网络业务在 NVLink 的推动下同比增长 263%。2027 财年第一季度营收预期约为 780 亿美元，明确不包括中国数据中心计算业务的收入。预期市盈率为 24 倍，分析师一致预期为 269.17 美元。对此，黄仁勋对第四季度财报的解读是：“人工智能的转折点已经到来。”

投资领域人士最重要的观察或许是结构性的。“两年前，人工智能发展的关键在于容量和 GPU。现在，关键在于电力、基础设施和光器件。” 资金的增值也随之转移。

而且英伟达不再是“没有竞争对手”。 AMD今年迄今已上涨超过94%，并刚刚发布第二季度营收预期约为112亿美元，其Meta芯片将部署高达6吉瓦的Instinct GPU。甚至连NVIDIA的客户也在自行设计芯片。

近日，更有媒体报道，NVIDIARubin 与Rubin Ultra平台面临设计/规格问题，将遭遇AMD MI500强力阻击，报道称英伟达的Rubin和Rubin UItra平台上面临五大关键桃战，具中就包括HBM4内存是速度与容量缺陷、良率与翘曲问题、多电源源设计受阻，以及散热顶盖的重新设计等问题。

对于Rubin UItra,英伟达最初计划采用16层的HBM4E内存,容量高达1TB.但出于美光和ISK海力的量产存在良率问题，该设计将缩减为12层HBM4。如果减到12层，则HBM4E内存容量将降到768GB，比原设计减少25%。

此外，据报道Rubin UItra将从每GPU四芯片方案改为每GPU双芯片方案，RubinUItra仍将提供单芯片与双芯片两种变体，但为颗芯片的芯片组数量预计将从四组缩减至两组。这些变更的原因据称是由于严重的良率和翘曲问也，Rubin UIra将采用台积电的CoWoS-L封装技术制造、这种芯片级的变更可能导致计算性能和容量大幅度下降，但预计英伟达将维持最初公布时的性能水平。

此外，硅谷大模型明星企业Anthropic在训练侧大幅向谷歌 TPU 和亚马逊 Trainium 倾斜，同时仍保留英伟达 GPU 在推理等场景中的角色。5 月 6 日，Anthropic 宣布承诺未来五年向谷歌云支付约 2000 亿美元，用于采购 5GW 的 TPU 算力和云服务。

总之，种种迹象表明，英伟达一家独秀的时代即将成为过去，这也是黄仁勋最近到处投资的一个动因，数据显示，今年英伟达股权投资已突破400亿美元，覆盖上市公司和私营企业。本周，该公司先后与数据中心运营商IREN和特殊玻璃制造商康宁(Corning)达成投资协议，分别承诺投资21亿美元和32亿美元，此外，英伟达还投资迈威尔科技、Lumentum、Coherent等光子技术公司，以及CoreWeave、Nebius等新兴云服务商，这些公司的价值也在AI热潮中水涨船高。

看来老黄的策略很明显，趁着手里有钱大量购置优质资产以抵消AI产生的泡沫。

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